【导语】近十年来中国顺酐产能变动主要体现于内部结构，在总规模上的增幅整体有限，这主要受到传统驱动力量减弱影响。尽管未来五年内拟建产能计划依然较多，但下游增长空间有限，顺酐产能过剩问题日益严峻，实际落地规模或远不及预期。

　　顺酐是一种在全球范围内用途广泛的有机化工基础原料，是合成不饱和树脂产品的重要单体，终端玻璃钢、人造石等制品多以建材产品的形式应用于房地产、基础设施建设等重要领域。我国顺酐行业自上世纪五十年代开启规模化生产至今，在供应层面已经取得了长足的发展，有效的满足了国内外下游产品对优质顺酐原料的需求。特别是自二十一世纪初以来，伴随着中国城市化进程的加快，房地产行业也进入了高速发展期，来自下游及终端行业的海量需求自下而上的驱动着中国顺酐供给能力快速扩大。据

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　　历史数据统计，2014年中国顺酐产能便发展至175.7万吨规模，2009-2014年复合增长率达到14.83%。

　　但在2014年之后，在房地产行业已经开始向“存量房”时代悄然转变的背景下，中国顺酐产能扩张开始减速。随着国内城市化进程放缓、人口负增长时代来临，持续二十多年的中国房地产的大开发周期在2023年前后已经接近尾声，对中上业发展的带动能力自然出现减弱。截至2023年10月底，中国顺酐总产能虽然达到182.6万吨，但自2014年以来仅增加6.9万吨，十年复合增长率仅为0.43%。

　　不过，中国顺酐产能在近十年内整体增幅虽然不多，但内部工艺结构却已发生质变，主要体现在正丁烷法工艺对苯法工艺完全替代过程中带来的工艺结构占比等关键数据的变化，这一趋势在2023年还在继续保持。

　　基于我国“富煤、少油”的能源禀赋，以煤焦产业链下游产品加氢苯为主要原料的苯氧化法工艺曾依托国内丰富的煤焦化资源率先成为国内顺酐的主流生产工艺。在2010年，国内苯氧化法顺酐工艺产能占比高达92.16%，而以液化石油气C4组分正丁烷为主要原料的正丁烷法工艺产能仅在西北地区存在零星分布。但此后我国石油化工行业发展提速，在原料端供给瓶颈被打开之后，正丁烷法工艺凭借低成本、低污染、高利润优势发展迅速，而苯法产能则迫于亏损、环保压力陆续退出关停退市，至2023年已基本停产。截至2023年10月底，国内正丁烷法产能占比已达到87.08%，较2010年占比提升79.24个百分点；苯法产能占比仅为12.92%，较2010年占比下降79.24个百分点。

　　在近十年来产能增速放缓的同时，中国顺酐企业生产规模也呈现出大型化发展趋势，产能集中度也同步处于上升通道，这背后是新入市正丁烷法企业投产规模的提升，以及苯法产能退市导致的生产企业数量下降。

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　　截至2023年10月底，中国顺酐CR5生产企业产能占比已达到57.50%，较2022年提升1.43个百分点，较2014年提升25.63个百分点。顺酐产能集中度提升，主要是生产工艺迭代以及企业间激烈竞争的结果。为应对愈发升级的市场竞争，国内顺酐生产企业着力于改造生产设备，扩大生产规模，以提高各类资源的综合利用效率，降低单位生产成本；由于已经不存在重新开车预期，国内苯法闲置产能装置近两年来也加速了拆除、退市，使得中小规模生产企业产能规模持续减少。

　　在行业产能集中度提升的同时，近十年来顺酐生产企业数量也整体下降，并呈现出“头部扩容，腰部及尾部萎缩”的特征。截至2023年10月底，中国顺酐生产企业统计为26家，较2014年减少9家；从产能分布结构来看，年产能10万吨以上大型生产企业数量占比在2023年持续提升至23%，较2014年增加12个百分点；年产能5-9万吨的中型生产企业数量占比在2023年下降至23%，较2014年减少8个百分点；年产能1-4万吨的小型生产企业数量占比在2023年下降至54%，较2014年减少3个百分点。

　　尽管当前顺酐行业发展步伐已经放缓，但在“双碳”发展新格局影响下，国内石油化工企业“减油增化”浪潮高涨，纷纷计划利用内部富余C4资源布局顺酐及下游BDO、丁二酸、酸酐衍生物等具有一定潜在增长前景的产品。受此推动，未来五年国内拟建顺酐项目数量依然较多，规划产能更是高达700万吨附近，中国顺酐产能也有望保持扩张态势。

　　但人口负增长时代中国房地产行业已向“存量房”时期转变，国内基础设施建设再扩张空间同样不足，传统终端行业需求接近饱和；而未来顺酐产品虽然在1,4丁二醇(BDO)、丁二酸、酸酐衍生物等产品所对应的新能源、高分子材料等方面存在一些潜在的需求增长点，但来自政策端、原料端等方面的不确定因素较多，发展前景并不明朗；从拟建企业自身来看，部分企业在发展过程中也会遭遇资金紧张、路线规划变更等问题；从行业存量产能来看，在下游需求增速放缓所带来的产能过剩问题冲击下，顺酐生产企业之间的竞争激烈程度也将会进一步升级，新一轮行业洗牌所带来的产能出清将在所难免。因此，国内顺酐产能未来实际扩张规模或将远不及规划预期。

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